近期优配交易，摩根士丹利、德意志银行等外资机构先后上调了中国2025年GDP（国内生产总值）增速预测。
在此背景下，外资机构力挺中国资产的情景再度上演。摩根士丹利中国股市年中展望报告预计，MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数、沪深指数均有望实现上涨；高盛则维持对中国股票市场的“增持”立场。
与此同时，高配中国资产的趋势仍在延续。
“国际投行代表的‘聪明钱’保持着对中国股票的看多和高配。”瑞银高级中国经济学家张宁指出。
外资唱多，看好两大方向
自5月下旬以来，高盛、摩根士丹利、瑞银等多家外资机构“发声”，唱多中国资产。
高盛发布研报称，得益于人民币对美元汇率走强，维持对中国股票市场“增持”立场。
高盛预计，人民币计价资产的主题偏好将提升、企业盈利前景改善、外资流入中国股市的力度将增强。但未来数月南向净买入的步伐可能放缓。
高盛首席中国股票策略师刘劲津日前表示，“我们对于中国的股票，不管A股也好，港股也好，还是维持在整个亚太区保持高配的建议。从流动性的角度，AI背后可能带动大概2000多亿美元，在未来一两年净流入。”
摩根士丹利发布的中国股市年中展望报告显示，鉴于结构性改善（如上市公司ROE触底回升、盈利趋稳等），该机构上调了中国股票指数目标，但宏观压力持续，维持对中国股市标配评级，建议通过精选个股和板块获取超额收益。
具体来看，摩根士丹利对2026年6月的基准指数目标分别为：MSCI中国指数上涨5%、恒生指数上涨5%、恒生中国企业指数上涨5%和沪深300指数上涨3%。
进一步来看优配交易，中国股指的上涨得益于多方面因素。
“由于美元走弱、‘美国例外论’趋势减弱以及投资者多元化意愿增强，未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入。”摩根士丹利中国股票策略师王滢6月6日接受采访时表示。
在王滢看来，全球投资者目前在中国股票上的仓位“严重偏低”，预计将吸引资金流入，尤其是香港市场和美国存托凭证（ADR）。由于投资者的预期更为现实以及美元走软，中国公司的盈利增长潜力正在逐步上升。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪亦判断，在未来几个季度，外资回流中国股票市场会是很大的交易逻辑。
对于行业配置，摩根士丹利建议超配两大方向：一是科技与互联网龙头，全球化竞争的AI、智能制造业领军企业；二是高股息策略，配置分红稳定的资产以对冲波动。同时建议低配能源、房地产等周期板块。
王宗豪建议，继续采用杠铃策略，但在偏好顺序中下调高股息资产的位置。其预计，AI主题可能再次成为投资者重点偏好，互联网公司是布局该主题最热门的方式；自主可控可能是另一个重要交易主题，A股TMT板块是布局该主题的最佳方向。
事实上，外资机构超配中国资产的现象已有所显现。
渣打集团发布2025年6月全球市场展望时，强调了不同地区适度分散配置的重要性；还提到，在亚洲（除日本），该集团超配中国股票，并保留印度股票作为核心持仓。
汇丰方面也透露，在维持地域多元化投资策略基础上，看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。
密集调高中国经济增速预测
之所以唱多中国资产，是因为外资机构对中国经济的未来作出了乐观预期。
先是5月中旬，高盛上调了今年二季度和下半年的中国GDP环比增速预测，并将2025年GDP增速预测上调0.6个百分点。
同时，摩根大通也调高了对中国2025年GDP的增速预测，并修正了对政策的预期。
摩根大通此前发布的报告显示，中美削减关税的幅度大于预期，预计只要下调后的新关税税率在今年剩余时间维持不变，中国经济增速将有所提升。
紧接着，今年5月下旬，野村将中国第二季度GDP同比增长预测提高1.1个百分点，将2025年GDP增长预测上调0.5个百分点。具体来看，野村将2025年中国出口增长预测上调2个百分点，零售增速预测上调0.2个百分点。
几乎同一时期，摩根士丹利研究部在发布上述中国股市年中展望报告的同时，还推出了中国经济年中展望报告。
摩根士丹利将今明两年的中国经济增速预测分别上调0.3个百分点与0.2个百分点。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强预计，今年二三季度决策层将利用好现有政策空间以及准财政工具来提振经济。后续随着关税以及出口量变化对经济的影响显现，政府有望额外出台财政刺激来支持城市更新等基建投资。另外，央行或将进一步降息以及降准。
值得一提的是，邢自强认为，中国在AI领域的优势将转化为生产力。
他指出，在此轮AI创新周期中，过去两年一直处于AI基础设施的建设阶段。这类似于在云计算的早期阶段，当时主要的科技企业也聚焦于投资云基础设施。这意味着短期内优配交易AI对经济的贡献主要来自于投资，这背后有政策和监管环境的支持。我们预计AI相关投资将在未来2—3年提振实际GDP增速0.2—0.3个百分点。
另外，近日，德意志银行发布报告，将中国2025年GDP增长预测上调0.2个百分点。
德意志银行中国区首席经济学家熊奕指出，政策层面，适度宽松的货币政策和财政支出进度的提前加快有望持续发力。4月中共中央政治局会议明确稳增长路径后，中国人民银行于5月10日推出降准、降息及增加贷款便利的一揽子宽松政策，预计未来数月信贷脉冲将提振内需。
熊奕认为，短期内，财政政策仍有充足空间通过发行特别国债和地方政府专项债支持经济，央行结构性政策工具也会支持信贷增长。若上述措施仍不足以实现增长目标，下半年可能需要修订预算以避免财政支出在后期减速。预计接下来的政治局会议将评估经济表现，决定是否进一步放松财政政策。
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